来源:每日经济新闻    记者 杨可瞻 实习记者 罗慧 刘铭
  随着持有美元的吸引力下降,加上全球对中国经济企稳反弹的信心大幅提升,人民币近日来出现了罕见的连续触及涨停局面。但在同一时间,远期贴水反创出4年来新高,暗示有部分投资者仍对长期升值前景持谨慎态度。
即期汇率屡触涨停
  10月31日,美元对人民币汇率再创6.2373的历史新高,为5个交易日内第四次触及涨停位,凸显出人民币升值步伐的强劲。事实上,在今年上半年,人民币对美元一直处于贬值状态,甚至几度冲击跌停,但在经历了上半年的一轮贬值后,人民币自7月底以来开始强势逆转。
  据统计,美元对人民币上月累计下跌0.75%,创汇改以来第五大单月跌幅。
  自10月中旬以来,人民币的升值之势进一步强化,波动幅度也明显加剧。彭博数据显示,短短十几个交易日,美元对人民币即期汇率就从6.34跌至6.3的关口。同时,在香港离岸市场上,人民币也受到热烈追捧,这在无形中也加大了境内人民币升值的压力。
  从跌停到涨停,人民币的这一波走势显然超出了市场之前的预期,而对于人民币此番强势升值的原因,市场也众说纷纭。
  从外部环境来看,全球新一轮量化宽松兴起,资金需要寻找新的出口,但在欧洲市场上,欧债危机持续胶着,未找到明显有效的解决途径,而近期公布的一系列经济数据也显示出德国、法国等欧元区核心国家都受到不同程度的影响,欧元区的前路仍充满坎坷,并不是热钱的最佳去处。
  从美国市场看,尽管房地产市场复苏势头强劲,失业率也出现明显好转,但目前面临着美国大选的不确定性以及财政悬崖的风险,二者的叠加效应犹如一把悬在美国经济头上的利剑。加之刚刚遭遇百年一遇的飓风,市场担忧其复苏步伐遭到拖累,因此美国也并非最佳选择。
  相比之下,虽然新兴经济体增速出现了明显放缓,但仍然能够提供相对较高的资金回报率,因而吸引了资本的流入。
经济企稳吸引热钱流入
花旗银行每周资本流向跟踪报告显示,自QE3推出后,资本大举流向新兴市场,而北美地区占到全球资本流出总量的90%以上。尤其是中国经济,自三季度开始,便逐渐呈现出见底回升的态势,而最新公布的经济数据也都有明显好转迹象,因此,人民币成为热钱追捧的对象也就不难理解了。这一点,从中国近期的外汇占款数据便可窥见一斑。
  在经历了7月和8月的外汇占款负增长之后,9月份外汇占款陡增1307亿元,新增额仅次于1月份的1409亿元,增长规模创今年以来的月度次高。而香港金管局三年来首次频繁出手干预市场汇率,也是迫于热钱的压力,不得已而为之。
  从内部环境来看,由于市场对中国经济企稳回升的信心大幅增强,企业和个人提前购汇、延迟结汇的意愿明显下降,也会助推人民币升值。
  除此以外,市场上还有分析人士认为,近期人民币升值的原因主要是美元本身走弱。
  瑞银首席经济学家汪涛以及胡志鹏,在10月30日撰写的一份报告中就指出,“尽管人民币自7月末以来对美元升值超过2%,但相对于一揽子货币,按贸易加权的有效汇率升值幅度几乎为0。自8月以来,由于欧洲央行推出OMT计划、美联储实施QE3,美元对世界其他主要货币走弱,尤其是欧元。受此影响,人民币起初对一揽子货币贬值,但在随后几周开始回升。”
  对此,招商银行高级分析师刘东亮向《每日经济新闻》记者表示,“经济环境及QE3对人民币汇率的影响有限。由于人民币外汇市场相对比较封闭,参与机构以中资大行为主,走势相对独立,市场的交易行为对汇率的影响可能更大,例如最近由于市场对人民币升值的预期,而出现的集中抛售美元行为。”
未来双边波动或增多
  相比人民币势如破竹的升值趋势,其远期汇率却出现了背道而驰。根据彭博汇编的数据,一个月期人民币远期汇率11月1日收盘贴水0.95%,上周贴水0.98%,为2008年12月份以来最大。一边是不断触及涨停线,另一边却是创下最大跌幅,人民币汇率出现上述局面,在历史上并不多见。
  与即期汇率在近两个月才出现的疯狂态势不同,人民币远期贬值的预期由来已久。从今年5月份开始,人民币汇率便进入贬值通道,美元对人民币汇率一度从6.27升至6.38。与此同时,12个月人民币无本金交割远期(NDF)合约价格也一路大跌,虽然近期有所回落,11月2日报于6.35,仍远低于即期汇率,显示出市场对人民币未来走势的悲观态度。
  有分析报告指出,人民币出现较长时期的贬值预期,是多方面因素共同作用的结果。其中的根本原因是中国经济在近年来增长速度持续放缓,这在一定程度上打击了市场信心,投资者因此看低人民币;其次,全球经济疲软导致我国出口出现大幅缩减,此前对外保持的巨大顺差如今有所下降,人民币的升值预期由此降低;再次,我国资本市场的持续低迷导致净资本流入变为流出,让人民币短期内遭遇做空压力;另外,由于欧债危机不断恶化,全球市场风险偏好下降,对人民币等新兴市场货币的需求减少,导致其汇率下跌。
  对于未来人民币汇率的走势,分析人士认为,在美国大选结束后,关注焦点将回到中国经济基本面,人民币便可能开始贬值。
  瑞银证券在其10月30日发布的全球经济报告中称,人民币已不再被显著低估,并没有重回升值通道,预计未来12个月内美元兑人民币汇率将在6.3区域震荡,并在6.2~6.4区间内表现出更多的双边波动。
  刘东亮认为:“远期汇率尤其是NDF能够提示市场的观点。由目前的情况看来,人民币的汇率还是被高估的,未来的汇率与现在相比应该偏软,NDF现在贬值的预期大概是在1100个点,照此看来,目前这个涨势可能不会持续太久。”
 



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